尽管自2016年9月实施未清算保证金规则(UMR)以来，该行业在管理保证金要求方面取得了进展, 在过去的五年中，合规实施的历程如何? 是否有什么教训可以借鉴或最佳实践可以借鉴? 更重要的是，有哪些地方需要改进? 这些都是存最近举行的年度亚太抵押品管理论坛上讨论的一些问题. Yuichiro荒木, 存执行董事-销售和关系管理, 日本, 与山神千春在炉边聊天, 日本高盛集团FICC全球市场业务董事总经理兼亚洲主管, 收集她在实施UMR方面的经验.
荒木: 请从经纪人/交易商的角度分享你在准备UMR时经历过的最重要的两三个挑战?
Yamagami: 我想说，对于处于变动保证金(VM)和初始保证金(IM)规则要求范围内的公司来说，做好合规准备是关键. 也就是说, 整个行业的准备水平各不相同，一些公司在运营设置方面比同行更先进、更成熟. 运营构建和协商新的信用支持附件(csa)需要时间。. 在亚洲, 企业还必须考虑到跨境保证金要求中抵押品结算和交割的截止时间.
我们还必须考虑托管和了解您的客户安排，因为在一次谈判中涉及四方——每一方都可能有自己的一套流程和支持能力. 其他需要注意的业务和文件问题包括发布和接收即时通讯的抵押品的资格, 理发集中度限制的计算和客户托管人的入职. 由于这些客户托管人可能只在第5和第6阶段进入范围，并且尚未被国际掉期和衍生品vnsr威尼斯城官网登入(ISDA)批准为UMR合规。, 考虑到所涉及的漫长的入职和操作过程，尽早决定您选择的托管关系是很重要的.
最后, 抵押品时间表的谈判可能极具挑战性，因为目前我们没有一个单一的分类标准，可以在整个行业中一致地应用所有抵押品类型. 这个问题应该很快就会解决，因为ISDA正在制定一个分类法来解决这个行业的痛点.
荒木: 自从高盛日本公司为UMR实施自动化操作工作流以来，已经有好几年了, 在操作方面还有什么需要改进的地方吗?
Yamagami: 在过去的五年里，我们公司一直遵循着利润率规则——现在所做的大部分改变都是照常营业. 在市场波动和压力期间，我们不存在应对追加保证金信息和保证金结算数量激增的问题. 然而，我们仍有改进空间的地方是IM和VM的争议管理. 主动发现、分析并解决每个争议的能力仍然具有挑战性. ISDA SIMMTM的计算并不总是直截了当的，因为经常出现的问题是，风险价值(VAR)模型的哪一部分可能会对IM敞口产生重大差异.
在即将到来的UMR阶段，另一个值得关注的领域是阈值监测. 预计将对运营模式进行一些调整，因为范围内各方将需要计算必要的总平均名义金额(AANA)，以确定他们是否可以在不被UMR第5或第6阶段捕获的情况下继续交易.
“在市场波动和压力时期，我们在应对追加保证金信息和保证金结算数量激增方面没有问题. 然而，我们仍有改进空间的地方是IM和VM的争议管理."
荒木: 您认为亚太地区和日本在运营流程管理方面有什么不同吗, 甚至从全球的角度来看? 也请联系当地参与抵押品结算的日本信托银行.
Yamagami: 在高盛, 我们采用一致的, 从第一阶段到第四阶段实施UMR的全球方法. 在日本, 信托银行提供与全球托管人类似的服务，例如分配抵押品和确定合格抵押品. 然而, 信托银行与客户之间的入职和合同协议可能与全球托管模式有所不同, 因此需要更多的时间进行谈判. 话虽如此, 与第5阶段和第6阶段相关的运营问题可以通过存的边际运输实用工具(MTU)的实施轻松解决，以改善和简化各方的运营流程, 包括全球托管人和信托银行.
荒木: 将我们的重点转移到抵押品结算过程, 我们从业界得到的理解是，在管理抵押品结算方面，仍然依赖于人工流程. 你能分享一下你的想法吗?
Yamagami: 我将指出两个方面. 从全球运营模式的角度来看, 管理抵押品的遗留流程仍然存在，并且在一定程度上受到全球托管人采用的操作流程和底层技术的限制. 结果是, 对文档更新的请求可能会以客户端为基础，使用传真机等传统通信方法.
比如在日本, 经纪人/交易商欢迎有机会聚在一起，研究如何有效地管理库存——比如通过公司内部交易——以及如何有效地利用资金.
荒木: 在全球大流行的背景下，人们非常关注自动化. 在抵押品管理业务领域，您希望行业朝着什么方向发展?
Yamagami: 而买方公司可能要面对一些经纪人/交易商, 从经纪人/交易商的角度来看, 我们有数百个交易对手关系需要管理. 因此, 应更加重视抵押品定义的数字化和标准化，以加快谈判进程. 另外, 应该有一个共同的平台，使各方能够“准备好保证金”——特别是为了方便入行和管理艰巨的文档活动和阈值监控. 虽然我们距离全面数字化谈判可能还有几年的时间，但这仍然是最终目标，需要所有市场参与者的承诺.
荒木: 您对行业在抵押品管理操作过程中应该考虑的理想工具有什么建议吗?
Yamagami: 今天, 买方公司和经纪商/交易商都可以选择市场上可用的自动化工具来支持抵押品管理. 也就是说, 在选择最合适的工具来支持公司及其潜在客户时，这不是一个直接和容易的评估过程. 考虑到所有因素, 一个金融科技公用事业平台，各方都是买方, 卖方和托管人——可以在整个抵押品管理生命周期中从头到尾进行沟通和协作，这将是理想的.